墙裂推荐（医疗质量管理办法）医疗质量安全核心制度，医疗波

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

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有朋友问螺丝钉，最近医疗和生物科技波动比较大，那医疗指数，在历史上出现过哪些大幅回撤？长期坚持下来收益如何呢？

医疗行业的波动

医疗指数，从2004年1000点开始起步，到现在是涨到15000多点。这个涨幅，在A股所有指数中也是排在前列。并且中间经历了几轮牛熊市，这个收益，主要是背后公司盈利增长带来的收益。不过，虽然长期指数涨幅较高，但中间经历过几轮大起大落。如果按照回撤幅度看：▼第一轮：2007-2008年医疗指数从2007年最高的3652点，到2008年最低的1122点，回撤70%。▼第二轮：2010-2012年2010-2012年，是小盘股的一轮熊市。当时医疗指数小盘股比例高，也出现了较大回撤，从5200点，到最低的2495点，回撤53%。▼第三轮：2015-2018年2015年是一轮大牛市，A股涨到5000多点，医疗指数也大涨到140倍的泡沫市盈率。之后三年，医疗指数出现了较大回撤。

从17115点，回撤到2018年底，最低的五六千点，回撤也达到了70%左右。

以上，就是医疗最近十几年，三次较大的回撤，幅度都在50%以上。但如果真的坚持持有十几年下来，医疗指数年化收益率达到17%，在所有行业中也是排在前列的。只不过，较高的年化收益率，也伴随着较高的波动风险。医疗指数的波动，在所有品种中也是非常高的，甚至超过了互联网行业的波动率。生物科技指数，跟医疗的高估低估时间段类似。生物科技大约30%-40%的成分股，跟医疗指数重合，其他部分没有重合。因为有部分公司，同时做生物科技和医疗两方面的业务。

医疗行业波动的原因

当然，即使长期业绩增长良好，短期里还是会有波动的。那么造成医疗指数波动的原因是什么呢？就2021年来说，医疗也是面对带量采购等政策的调整。一方面是营收的高速增长，一方面负面因素也同时存在。于是推动医疗指数，2021年出现了反复的「ICU-蹦迪」行情，并且可能会持续一段时间。对投资者的心态考验比较大。不过，长期坚持下来之后，医疗指数的收益，也迟早会跟上背后公司业绩的增长的。

医疗行业的相关基金

医疗相关的基金还是有很多的。

医疗行业的涨跌，可以看中证医疗指数，指数代码399989。对应的指数基金也有不少。医疗行业，也有不少优秀的主动基金。例如，中欧的葛兰和工银瑞信的赵蓓等，也可以参考医疗指数的估值来投资。指数基金，通常要求分散配置。医疗指数，是分散配置整个行业的几十只股票。主动基金，通常是重仓配置十几只股票。通常医疗主动基金的波动，会更大一些。另外，医疗主动基金，并没有严格限制说，非得买医疗指数的成分股，所以部分医疗主动基金，可能会投资指数之外的股票。某些时间段，涨跌幅会跟指数有区别。从过去历史看，医疗指数可以跑赢大约60%的医疗主动基金。只有少部分比较优秀的医疗主动基金，收益可以超过指数。投资的时候，两类品种回到低估都可以考虑。就长期收益的角度，医疗和生物科技的ROE较高，长期盈利的增长还是不错的。 带量采购会带来一些波动。比如2018年带量采购就是医疗波动的主要原因。但事后观察，虽然带量采购对部分没有核心竞争力的企业会带来冲击，但对于有核心竞争力的企业来说，会长期保持较高的ROE和盈利增长速度，成为指数主力。

总结

历史上，医疗、生物科技的波动率，比中概股还要大一些。螺丝钉经历过，医疗从2012年底部到2015年的疯狂牛市，也经历过2015-2018年的4年下跌70%。最近上涨之后，医疗还是处于低估区域，不过距离正常估值不太远。短期里还会有波动。投资的时候，也要有相应的心理准备。当然，虽然有波动，但指数是长生不老的品种。低估区域买入，长期坚持下来之后，总能等到上涨的阶段到来～作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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